До 2014 года в стране просто не было механизма секьюритизации кредитных портфелей малого бизнеса. Однако даже с момента появления такой юридической возможности рынку потребовалось два года, чтобы опробовать механизм. Только в минувшем сентябре первый проект по секьюритизации портфеля кредитов МСБ завершил Промсвязьбанк при активной поддержке МСП Банка, Корпорации развития МСП и Центробанка. МСП Банк выступил организатором сделки и якорным инвестором. Объем сделки составил 10 млрд руб.
Долго, дорого и не для всех
В отличие от Европы и США, где сделки по секьюритизации различных кредитных портфелей — абсолютно нормальная и сложившаяся практика, в России до недавнего времени банки научились «упаковывать» только ипотеку. Причины понятны: ипотечные кредиты длинные, однородные и легко складываются в пулы.
Но даже на Западе сделки по секьюритизации портфелей компаний сектора малого и среднего предпринимательства не носят массового характера и более затратны, чем по другим видам кредитов, говорит руководитель службы по защите прав потребителей финансовых услуг и миноритарных акционеров Банка России Михаил Мамута.
Причина больших затрат здесь в том, что срок жизни облигаций, которые выпускаются под залог портфеля кредитов, должен быть около трех—пяти лет, а срок действия среднестатистического займа МСБ — от года до полутора лет. К тому же кредиты настолько разные и неоднородные, что правильно их структурировать довольно сложно и долго, да и портфель для этого нужно иметь большой.
При таких вводных секьюритизация кредитов МСБ может быть под силу только крупнейшим игрокам, которые активно работают с малым бизнесом.
«Наибольшего успеха в этом направлении добились страны, имеющие специальные институты, которые обеспечивают единообразие моделей. Хорошим примером, на мой взгляд, является рынок США, где есть Small Business Administration (SBA) — специальное агентство развития с правами госоргана. SBA разработало программу поддержки кредитов МСБ. Оно не только дает частичные гарантии по сделкам секьюритизации, но и выступает организатором некоторых сделок и иногда содействует размещению этих бумаг на рынке, например среди пенсионных фондов», — рассказывает Михаил Мамута. По его мнению, если Корпорация развития МСП при участии Банка России сможет выстроить похожий процесс, это станет серьезным шагом для секьюритизации портфелей не только крупнейших банков, но и банков регионального уровня с должным качеством кредитного портфеля.
Особенности национального рынка
Секьюритизация позволяет банкам превратить неликвидные кредиты на балансе в ликвидные ценные бумаги и привлечь финансирование, объясняет председатель правления МСП Банка Дмитрий Голованов.
С другой стороны, возможность под хорошие портфели получать ресурсы на более выгодных условиях побуждает банки тщательно следить за качеством портфеля.
Подводные камни здесь в том, что в случае резкого неблагоприятного изменения экономической конъюнктуры ценные бумаги, выпущенных под залог кредитов МСБ, обесцениваются быстрее, так как в них зашиты риски не только конкретных заемщиков и системные риски всего сектора, предостерегает глава лаборатории исследований предпринимательства НИУ ВШЭ Александр Чепуренко.
Но даже если российские банки будут заинтересованы в секьюритизации портфелей кредитов МСБ, что позволит им снизить нагрузку на капитал и получить свободные деньги для новых кредитов, производные ценные бумаги — материя тонкая и сложная.
«Регулирование сделок секьюритизации неипотечных активов, как законодательное, так и со стороны Банка России, — процесс не вполне устоявшийся и подвержен изменениям. Это не дает уверенности банкам и другим участникам рынка в запуске новых сделок секьюритизации или в переходе на модель МСП-кредитования, полностью рассчитанную на секьюритизацию как источник фондирования», — говорит Дмитрий Голованов из МСП Банка.
Инвесторам актив также в новинку, и к нему, как ко всему новому, нужно привыкнуть.
Пока же, по мнению Дмитрия Голованова, заметными игроками на нашем рынке могут стать крупные банки, для которых кредитование МСБ — приоритетное направление и у которых есть большие портфели подобных займов, а также отработанные стандарты кредитования.
Однако госбанки не спешат заявлять о подобных сделках. «ВТБ24 пока рассматривает секьюритизацию МСП в контексте привлечения фондирования для банка, не для клиентов МСП. Для ВТБ24 этот инструмент может быть интересен при условии получения фондирования по низким ставкам», — говорит вице-президент, руководитель по структурному финансированию и секьюритизации активов ВТБ24 Михаил Котерев.
Секьюритизация действительно побуждает банки активнее работать на рынке кредитов МСБ и может способствовать более привлекательным условиям для бизнеса, но это процесс не быстрый, подытоживает вице-президент Промсвязьбанка Владимир Шаталов.
Опыт Европы показывает, что секьюритизация в период кризиса стала важным источником ликвидности и средством ограничения давления на капитал банков и позволила в значительной степени сохранить объемы кредитования сектора, оптимистичен Дмитрий Голованов. По существу, круг кредиторов сектора МСБ кратно расширяется за счет инвесторов в секьюритизированные ценные бумаги, указывает он.
Уговор дороже денег
Привыкнуть к новому инструменту предстоит и малому бизнесу. Секьюритизация портфеля кредитов никак не влияет на сотрудничество банков с клиентами, чьи займы были упакованы в пул. Сделка по «упаковке» кредитов МСБ, которую провел Промсвязьбанк, подтверждает этот тезис.
«Я узнал о том, что планируется секьюритизация кредитов и мой кредит войдет в общий пул только потому, что мне позвонил мой менеджер из Промсвязьбанка и предупредил. Я, как и любой человек, сразу начал искать подвох, но пока ничего не изменилось. Совсем. Ни условия обслуживания, ни правила общения с банком — вообще ничего», — говорит основатель компании по продаже и производству детской одежды «Бембицентр» Сергей Гвоздовский.