В условиях международных ограничений ключевую роль на российском фондовом рынке стали играть отечественные частные инвесторы. Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, по итогам августа 2023 года достигло 26,8 млн (плюс 422 тыс. человек за месяц), ими уже открыто 45,9 млн счетов (плюс 1,06 млн за месяц). При этом растет число активных инвесторов: в августе сделки на Московской бирже заключали 3,4 млн частных инвесторов, это максимальное значение за всю историю биржевых торгов. По данным Мосбиржи, доля физлиц в объеме торгов акциями составила 82,7%, в объеме торгов облигациями – 36,1%, на спот-рынке валюты – 17,9%, на срочном рынке – 68,6%.
Одним из самых активно растущих сегментов долгового рынка при этом выступает сектор высокодоходных облигаций, ценных бумаг более низкого, чем у крупнейших корпораций, кредитного качества, но при этом предлагающих инвесторам и более высокую доходность — обычно не менее чем на 5 п.п. (процентных пунктов) выше ключевой ставки Банка России.
Биржевой сегмент высокодоходных облигаций динамично развивается, на данный момент на Московской бирже обращается более 200 выпусков облигаций 94 эмитентов в объеме 70 млрд руб., комментирует начальник управления по работе с эмитентами облигаций и сопровождению национальных проектов Московской биржи Дмитрий Таскин. Драйвером роста рынка, по его словам, выступает продолжающийся приток розничных инвесторов, формирующих основной спрос на данные инструменты. По данным биржи, по итогам восьми месяцев 2023 года объем размещений облигаций в сегменте ВДО уже превысил показатели прошлого года – 19,8 млрд руб. против 19,5 млрд руб.
В условиях высокой волатильности рынка акций высокая ставка купонного дохода делает интересными вложения на рынке ВДО, при этом дополнительным бонусом можно считать наличие у выпусков встроенной оферты call и реальную возможность повышения кредитного рейтинга этих облигаций до инвестиционного уровня, что обеспечит рост их цены, отмечает проректор по научной работе Финансового университета при правительстве РФ Светлана Солянникова.
Примерно 70% от рынка ВДО, по словам Дмитрия Таскина, занимают эмитенты, являющиеся субъектами малого и среднего предпринимательства (МСП). В текущих рыночных условиях, поясняет он, значимую роль в повышении доступности биржевых инструментов для компаний МСП играют инструменты государственной поддержки в рамках реализации положений Национального проекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» — компенсация до 2,5 млн руб. части затрат, которые эмитент несет при выходе на биржу, а также субсидирование процентной ставки по купону (размер субсидии 2/3 от ключевой ставки ЦБ).
При этом компании сегмента МСП обычно не являются публичными акционерными обществами, требования к раскрытию информации к ним существенно ниже, чем к крупнейшим публичным корпорациям. Между тем это важный для инвесторов момент. «Наличие качественной информации о деятельности эмитента способствует повышению инвестиционной привлекательности этих облигаций, поскольку позволяет показать инвесторам как стратегию развития компании, так и понимание эмитентом рисков развития бизнеса», — говорит Светлана Солянникова.
Мы видим, что спрос со стороны частных инвесторов качественным образом меняется в последнее время, рассказывает Дмитрий Таскин: «Больше внимания качеству и полноте раскрываемой эмитентами информации. Спросом со стороны инвесторов пользуются выпуски ВДО, которые соответствуют практикам эмитентов первого и второго эшелонов по раскрытию информации: наличие кредитного рейтинга, консолидированной отчетности МСФО, аудитора с репутацией, сильного организатора размещения».
В этих условиях существенное значение получает добровольное раскрытие эмитентами ВДО информации сверх установленных законодательством минимальных требований. Практику раскрытия подробной информации из эмитентов ВДО недавно стал применять финтех-холдинг IDF Eurasia, выпустив отчет за первое полугодие 2023 года по результатам деятельности ключевых компаний группы — МФК Moneyman и сервиса по управлению просроченной задолженностью ID Collect. В отчете подробно расписаны финансовые показатели компаний, стратегии их развития, драйверы роста бизнеса и источники средств по погашению долговых обязательств, дана аналитика по рынкам присутствия.
При этом, по данным IDF Eurasia на основе статистики проекта «Высокодоходные облигации», лишь 10% представленных на Мосбирже эмитентов ВДО публикуют отчетность по МСФО на сайте Центра раскрытия корпоративной информации «Интерфакса». А из микрофинансовых компаний и компаний по управлению просроченной задолженностью, выпускающих ВДО, только 31% публикуют презентации и отчеты, которые делают их бизнес более понятным и прозрачным для инвесторов.
Тем не менее IDF Eurasia считает такую практику важной для эмитентов. «На наш взгляд, компании, раскрывающие о себе больше информации, чем требует закон, не только повышают свою репутацию как эмитента, но и получают заметное конкурентное преимущество», — говорит директор по инвестициям IDF Eurasia Антон Храпыкин. По его словам, чем лучше инвесторы понимают, как устроен бизнес компании, тем больше они готовы поддерживать ее в долгосрочной перспективе.