Экспертиза Private
Богатые тоже инвестируют
в крипту

Чем клиентов private banking привлекают вложения в блокчейн-активы

Кирилл Шмидт,
партнер независимой швейцарской управляющей компании North Aurora Asset Management AG
Несмотря на то что «хайп» на рынке криптовалют уже примерно два года как сошел на нет, интерес к блокчейн-активам как средству инвестиций в мире продолжает оставаться довольно высоким.
^ Об авторе: Эксперт в области инвестиций и управления капиталом с более чем 20-летней практикой работы на российском и международном финансовом рынке.
Согласно исследованию Fidelity Investments [1], которое проводилось с ноября 2019 года по март 2020-го и в котором приняли участие почти 800 институциональных инвесторов в США и Европе, около трети (36%) уже инвестируют в цифровые активы, а 60% опрошенных в принципе готовы включить их в свой инвестиционный портфель. Причем в исследовании принимали участие не только хедж-фонды, традиционно находящиеся в поиске альтернативных стратегий, но и классические эндаументы и даже пенсионные фонды.

Цифры компании Grayscale Investments, LLC [2], которая предлагает линейку фондов для инвестирования в различные криптовалюты, также говорят о доминировании институциональных игроков на крипторынке (81% ее клиентской базы). Однако ее данные подтверждают и высокий интерес к цифровым активам частных состоятельных инвесторов, доля которых среди клиентов компании — 13%. Оставшиеся 4 и 2% занимают пенсионные счета и фэмили-
офисы соответственно.

При этом объем активов под управлением компании начиная с 2013 года растет в среднем на 200% в год и на сегодня достиг $4 млрд. Пандемия только повысила интерес инвесторов к данным продуктам: если за первый квартал компания сумела привлечь в свои фонды $504 млн, то по итогам второго — уже $906 млн.

От отрицания до поощрения
История взаимоотношений финансовых структур с рынком криптовалют складывалась непросто. Банкиры долгое время смотрели на этот новый класс активов с некоторым скепсисом. Но затем, когда криптовалюты приобрели широкую известность, неожиданно для себя они столкнулись с тем, что блокчейн-активы стали составлять серьезную конкуренцию классическим инвестиционным продуктам. А поскольку такие активы не были предусмотрены традиционными банковскими моделями, то банкам оставалось только наблюдать за тем, как клиенты сегмента private banking выводят со своих счетов деньги на приобретение криптовалют и покупку оборудования для майнинга.

Конечно, такая ситуация не могла продолжаться долго: от банков уходили деньги, а клиенты не могли получить услуги по криптовалютам в привычном банковском учреждении. И если молодое поколение готово самостоятельно разбираться в тонкостях нового рынка, то традиционно более консервативный сегмент HNWI (High Net Worth Individuals [3] — высоко-
обеспеченные физические лица) нуждается в готовых решениях, предоставляемых финансовыми институтами.

В результате крупнейшие финансовые структуры наконец решили заняться тем, что они умеют лучше всего, — упаковывать и продавать инвестиционные продукты. В декабре 2017 года начались торги фьючерсами на биткоин сразу на двух биржах в Чикаго — CBOE и CME [4]. В начале 2018 года JPMorgan Chase & Co [5] выпустил 71-страничный аналитический отчет, посвященный криптовалютам. В марте того же года Goldman Sachs Group Inc. [6] через подконтрольный стартап Circle [7] приобрел одну из самых известных в мире криптовалютных бирж Poloniex [8], базирующуюся в США. Тогда же оба банка объявили об открытии специализированных криптовалютных трейдинг-
десков. В июле 2018 года криптобиржа Coinbase Custody [9] официально сообщила об открытии сервиса хранения криптовалют для институциональных инвесторов. Это открыло дорогу на рынок криптовалют для регулируемых фондов, страховых компаний, пенсионных фондов и прочих инвесторов, кто в силу законодательства обязан пользоваться лицензированными кастодиальными услугами.

В борьбе за первенство
В фиатном мире насчитывается около 180 различных валют. Для того чтобы выпустить криптовалюту, не нужно обладать государственным суверенитетом, поэтому цифровых валют уже около 6 тыс. Безусловным лидером, конечно, остается биткоин с долей около 65% от общей капитализации всего рынка. Ближайший преследователь, Ethereum [10], занимает около 10% рынка. Похожим образом распределяется и интерес инвесторов к конкретным криптовалютам. По данным Grayscale [11], общий объем привлеченных инвестиций во втором квартале распределился следующим образом: 83% новых денег пришло в Bitcoin Trust [12], 15% — в Ethereum Trust и 2% — в остальные фонды.

Основными факторами интереса к криптовалютам традиционно являются высокая потенциальная доходность и низкая корреляция с другими классами активов. Последний момент является наиболее привлекательным для управляющих инвестиционными портфелями — наличие таких активов в портфеле способно значительно улучшить его общие характеристики.

Из минусов принято выделять высокую волатильность рынка криптовалют и его подверженность разного рода манипуляциям. На рынке криптовалют нет регулятора, нет законов об инсайдерской торговле, практически нет лицензированных финансовых посредников, работающих с непрофессиональными инвесторами. Поэтому неудивительно, что пока основными игроками на этом рынке являются профессиональные команды, имеющие достаточную техническую, юридическую и инвестиционную экспертизу.

С точки зрения инвестиционных стратегий на рынке криптовалют можно найти весь спектр предложений: от агрессивных высокочастотных алгоритмов до индексных трекеров. Ярко выраженный тренд последнего десятилетия — предпочтение пассивных buy and hold [13] стратегий — не обошел стороной и криптовалютных инвесторов. Косвенно это подтверждает исследование компании Glassnode [14], согласно которому более 60% биткоинов не перемещались со своих счетов в течение года.

Отвечая на растущий клиентский спрос, финансовые организации вынуждены идти навстречу клиентам. Банк, который сумеет найти правильную юридическую конструкцию, создать эффективный и недорогой мостик между криптовалютным и фиатным мирами, сможет получить весомое конкурентное преимущество в борьбе за клиентов. Особенно это касается будущего платежеспособного поколения. Согласно исследованию независимого профильного портала The Tokenist [15], 51% миллениалов больше доверяют биткоину, нежели крупным известным банкам. Более 45% из них в качестве инвестиций предпочитают биткоин, а не такие традиционные активы, как ценные бумаги, недвижимость или золото.

В России развитие криптовалютных финансовых сервисов сдерживает отсутствие регулирования. Принятый 22 июля закон о цифровых финансовых активах лишь дает определение криптовалют и при этом вводит запрет на оплату ими товаров и услуг. Однако запрета на инвестирование в криптовалюты в документе нет. Поскольку регулятор в принятом законе уже защитил рубль как единственное средство платежа, думаю, он будет спокойнее относиться к различным инициативам банков по выпуску инвестиционных продуктов на базе криптовалюты. Ожидается, что закон именно о цифровых валютах, где законодатели более детально пропишут все регламенты в их отношении, будет приниматься в осеннюю сессию, а в силу вступит не раньше начала 2021 года.

Комментарий от Sberbank Private Banking
Евгения Тюрикова, глава Sberbank Private Banking

Безусловно, будущее за новыми технологиями. И криптовалюты — одна из них.

Мир private banking и клиенты сегмента довольно консервативны. Но сейчас идет смена поколений, и я думаю, что следующее поколение инвесторов будет гораздо более открыто к альтернативным способам инвестиций. И тут важно не упустить момент. Мы внимательно следим за развитием индустрии криптовалют в мире, за тем, как с ними работают крупные финансовые институты. Инструмент и сама технология интересные, хотя существуют разные точки зрения на этот вопрос.

Пока мы не видим большого количества запросов от наших клиентов, но они есть. И я вполне допускаю, что в скором будущем криптовалюты встанут в один ряд с традиционными финансовыми инструментами. Как только в России появится законодательная база и регулятор позволит работать на этом рынке, мы хотим быть в числе первых private-банков в России, которые станут предлагать клиентам инвестиции в криптовалюты.
(North Aurora Asset Management AG) Норд Аурора Эссет Менеджмент АГ, (Экспертиза Private) Прайвет, (private banking) прайвет бэнкинг, [1] Фиделити инвестментс, [2] Грейскейл инвестментс, Эл Эл Си, [3] Хаи нет уорс индивидуэл, [4] Си Би О И и Си Эм И, [5] Джей Пи Морган Чейз энд Ко, [6] Голдман Сакс груп инк, [7] Циркл, [8] Полонекс, [9] Коинбейз кастоди, [10] Эфириум, [11] Грейскейл, [12] Биткоин траст, [13] Бай энд холд, [14] Гласснод, [15] Зэ Токенист.