— Как сейчас микрофинансовые компании привлекают финансирование?
— Есть несколько способов. Первый: за счет взносов учредителей компании. Второй: если это не микрокредитная (МКК), а именно микрофинансовая компания (МФК) — привлечение инвестиций физических лиц. Есть и другие способы, такие как выпуск облигаций либо привлечение денег от различных фондов, но это уже более сложные процедуры. Некоторые компании также привлекают деньги от банков, в основном от иностранных.
— Это в теории. А на практике какие способы сейчас наиболее популярны — за исключением начального этапа развития, когда ключевую роль играют деньги учредителей?
— Для МФК, по нашим ощущениям, главный источник фондирования — привлечение денежных средств от физических лиц. Также сейчас довольно распространенной является практика привлечения средств от иностранных банков. Что касается учредителей, то они, действительно, обычно вносят средства на начальном этапе, когда внешнее привлечение затруднительно и невыгодно, а в дальнейшем пытаются изыскать другие источники финансирования.
— Если говорить о стоимости фондирования, какие способы финансирования наиболее привлекательны с точки зрения самой МФК?
— Здесь нет однозначного ответа. Дело в том, что ставки привлечения средств физических лиц у микофинансовых компаний сильно разнятся — сейчас они находятся в диапазоне примерно от 13–14% годовых до 24% годовых. Если мы говорим об иностранных банках, там сама процентная ставка тоже не является однозначным индикатором: поскольку средства привлекаются в валюте, а кредиты МФК выдает в рублях, возникает необходимость хеджирования рисков изменения валютных курсов, что также стоит денег. С учетом этих расходов на хедж я бы оценил текущий уровень стоимости данного вида фондирования в 17–18% годовых.
— На каких условиях МФК привлекают средства физических лиц?
— Главное условие — сумма привлечения должна быть не менее 1,5 млн руб., это в законе прописано. Считается, что люди, располагающие такими деньгами, более осознанно подходят к вопросу выбора объекта инвестирования, по сути, являются достаточно квалифицированными инвесторами, могут оценить риски. И государство, устанавливая данную планку, старается обезопасить мелкого розничного инвестора, который у нас часто не склонен или не умеет подробно анализировать риски вложений.
— А на практике какова средняя сумма, привлекаемая от частных инвесторов? И каковы наиболее популярные сроки и типовые условия договоров — например, в части возможности досрочного отзыва средств?
— Средняя сумма привлечения у крупных МФК — где-то порядка 3 млн руб., у небольших компаний — ближе к нижней допустимой границе, в районе полутора миллионов. По срокам — наиболее часто кредитодатели размещают средства в МФК на год, но продуктовая линейка самих микрофинансовых компаний обычно предусматривает различные варианты: на три месяца, на полгода, на год, на два года и даже на более длительные сроки. Бывают варианты и с капитализацией процентного дохода, и с его ежемесячной выплатой. При этом в последнее время многие компании стали более лояльно относиться к клиентам, вводят значительные послабления для инвесторов. Например, отменяют моратории на досрочное расторжение договора, некоторые даже предусматривают возможность забрать деньги раньше срока без потери начисленных процентов. То есть лояльность микрофинансовых компаний к инвестору, на мой взгляд, растет.
— А каков обычно порядок начисления процентов?
— Проценты обычно начисляются ежемесячно, но в договоре при этом прописано, что если инвестор расторгает его раньше срока, то на него могут быть наложены санкции. Например, если договор на год, а он расторгает его раньше, чем через полгода, то доходность вложений будет на уровне ставки рефинансирования. Именно данный пункт договора МФК сейчас начинают отменять, мы в том числе. И даже с ежемесячным начислением процентов ситуация смещается в пользу инвестора — если, допустим, договор расторгнут в середине месяца, доход за эти прошедшие с последнего начисления процентов дни инвестор все равно получает.
— Звучит странно. Обычно по длинным договорам процентные ставки выше. Зачем тогда в описанных вами условиях заключать договоры на короткие сроки?
— Да, конечно, при заключении договора на более длительный срок ставка выше. И, действительно, если человек заключает с МФК договор на большой срок по высокой ставке, а потом расторгает, он получает некое, скажем так, не совсем справедливое преимущество. Но пока на рынке все-таки побеждает лояльность к клиенту, хотя я предполагаю, что в дальнейшем это противоречие будет в некоторой степени нивелировано — например, за счет того, что МФК начнут каким-то образом сокращать линейку доступных кредитодателю продуктов — скажем, в плане допустимых сроков инвестирования. Кроме того, стоит учитывать, что досрочный отзыв инвестиций в МФК — это совсем не то же самое, что досрочный отзыв банковского депозита. По вкладу вы получаете деньги сразу, а о расторжении кредитного договора нужно предупредить заранее, обычно за 30 дней. Так что между ситуацией, когда вы инвестируете на три месяца и по их истечении получаете деньги, и ситуацией, когда вы инвестируете на год и через три месяца решаете отозвать деньги, — существенная разница; желательно учитывать эти нюансы при составлении своих финансовых планов.
— А как беcсанкционное досрочное расторжение договоров отражается на системе управления рисками и ликвидностью у самих МФК?
— Теоретически все зависит от доли привлеченных средств в пассивах. У нас она не слишком высока, и эти вопросы вообще не возникают. Но, думаю, даже те МФК, у которых она значительна, не должны испытывать сложностей по данному поводу: месяц от уведомления о расторжении договора до выдачи средств клиенту — вполне достаточный срок, чтобы компания могла спокойно корректировать свои операции привлечения и размещения средств и обеспечивать выплаты по досрочно расторгаемым договорам без ущерба для собственной финансовой устойчивости.
— Как ставки привлечения МФК коррелируют со ставками по другим инвестиционным продуктам — скажем, по депозитам, облигациям? Или с динамикой ключевой ставки ЦБ?
— По моим ощущениям, никакой прямой зависимости не наблюдается. Единственное, в четвертом квартале этого года мы видели, что ставки по депозитам чуть-чуть увеличились — и ставки микрофинансовых компаний тоже поднялись на один-два пункта. Но, может быть, это просто совпадение — жесткой корреляции я не вижу.
— Если мы перешли к сравнению разных форм инвестирования, какие вы видите с точки зрения инвестора плюсы и минусы вложений в микрофинансовые организации?
— Очевидный плюс, разумеется, — высокая процентная ставка. Минус — то, что рынок все-таки является молодым, внимание регулятора в лице Центробанка к нему очень пристальное, мы видим, что очень часто вводят дополнительные требования к рынку микрофинансирования. То есть присутствуют регуляторные риски. Правда, опять-таки из-за молодости рынка, он хорошо на них реагирует, достаточно быстро приспосабливается, и, в принципе, все изменения пока положительным образом сказывались на рынке микрофинансирования в целом.
— Если мы говорим о внимании регулятора, что происходит, когда микрофинансовая компания теряет лицензию — точнее, исключается из реестра?
— Причины исключения из реестра бывают разные, не обязательно они связаны с финансовыми проблемами. Если компания соблюдала нормативы достаточности собственных средств, у нее есть резервы, чтобы рассчитаться с инвесторами, тогда проблем для кредитодателей быть вообще не должно. Если же средств для расчета с кредиторами недостаточно — например, как в случаях с нарушениями, несоблюдением основных законодательных аспектов, договорных обязательств в отношении партнеров, отсутствием мониторинга финансовых потоков компании для соблюдения бесперебойного бизнес-процесса и соблюдения ликвидности, то здесь работают стандартные нормы законодательства. Сначала получают средства кредиторы — физические лица, если что-то остается — юридические, в последнюю очередь — учредители.
— А как на данный момент Банк России осуществляет надзор за МФК? Какая периодичность отчетности, есть ли какие-то нормативы?
— Предоставление отчетности в Центробанк осуществляется на ежемесячной основе. Кроме того, ЦБ постоянно проводит всевозможные анализы рынка, мониторинги; если МФК привлекает денежные средства от физических лиц, за ней достаточно пристально наблюдают. Например, ЦБ активно контактирует с микрофинансовыми компаниями по отдельным аспектам их деятельности, периодичность таких запросов — на усмотрение регулятора.
Что касается нормативов — да, они существуют. Основной, конечно, — достаточность собственных средств, у МФК их объем должен быть не менее 70 млн руб. При этом при расчете норматива достаточности собственных средств учитываются и кредиторская задолженность, и начисленные резервы по просроченной задолженности, и объемы привлеченных инвестиций.
— Инвестор может посмотреть эти данные?
— Да, они есть в открытом доступе — микрофинансовые компании ежемесячно публикуют отчетность на своих сайтах. И инвесторы, конечно, смотрят эти данные перед принятием решения о размещении средств.
— На что еще обычно обращают внимание инвесторы, что спрашивают у вас?
— Потенциальные инвесторы спрашивают буквально всё. Прежде всего, очень много уточняющих вопросов по той отчетности, которая находится в открытом доступе. Людям интересно, каким образом мы зарабатываем, как формируется доходность, какая это доходность, — по сути, они проводят полный анализ компании. Многие инвесторы при этом даже смотрят посещаемость нашего сайта, откуда идет конверсия на него — это также позволяет получить более полную информации о качестве заемщиков МФК. В итоге получается, что для того, чтобы быть максимально прозрачными и понятными для инвесторов, нужно раскрывать им практически всю бизнес-модель компании. Но я считаю, что это правильная практика, и советую всем инвесторам детально рассматривать МФК перед принятием решения о вложении в них средств.
