— Прошлый год рынок штормило. В пользу каких бумаг изменились портфели клиентов? Удается ли отбить инфляцию?
— У нашей компании довольно разнообразная база клиентов, с разными целями, для достижения которых мы используем широкий спектр инструментов, консервативные и агрессивные стратегии. Разрабатываем индивидуальные решения. В целом прошлый год — больше позитивный для клиентов с умеренным или низким риском. На фоне волатильности выбор высокого риска не всегда оправдывал себя, хотя отдельные клиенты сознательно шли на это — например, покупали корпоративные облигации украинских эмитентов.
— Разве они не «мусорного» уровня?
— Украинских бумаг, как и их эмитентов, которые выходили на международные кредитные рынки, не так много. Подавляющее большинство эмитентов — с государственным капиталом. В моменте этот рынок был очень дешевым: облигации торговались по 30–40% от номинала. Клиенты, согласившиеся взять на себя повышенный риск, смогли получить привлекательные уровни доходности в размере 40–50% годовых.
Текущие рейтинги украинских эмитентов низкие, но если смотреть независимо, то можно и в таком сложном регионе, как Украина, найти качественные объекты для инвестирования. Если из методологии оценки ряда украинских корпоративных эмитентов с помощью кредитных рейтингов вы уберете страновой фактор, то получите эмитентов с рейтингом практически инвестиционного уровня.
Понижение странового рейтинга России повлекло за собой снижение рейтингов регионов и многих эмитентов, но если взглянуть на компании как таковые, то мы увидим, что многие из них остаются мировыми лидерами, имеют хорошие, сильные финансовые позиции, в том числе в отношении денежного потока, рентабельности бизнеса и долговой нагрузки. В целом выводы рейтинговых агентств зачастую скептичны, агентства часто себя дискредитировали. Если мы говорим о рейтингах развивающихся государств, не только России, а, скажем, той же Бразилии, многие оценки таких агентств можно смело назвать ангажированными.
Каждый управляющий может провести независимый анализ эмитентов и инвестировать, исходя из собственной оценки.
— Вы работаете по всему миру? Как обстоят дела с препятствиями на законодательном уровне для инвестирования в различных странах?
— Есть несколько ограничений для частных клиентов и инвестиционных фондов. Мы подпадаем под регулирование Евросоюза, есть ограничения для частных клиентов в отношении определенных финансовых инструментов и диверсификации по эмитентам. Мы охватываем более 90% мирового рынка ценных бумаг, ищем интересные объекты для вложений по всему миру.
— Какие основные стратегии использовались в прошлом году?
— Есть клиенты, которых интересует защита капитала, для других важна повышенная доходность. В целом, если вывести среднестатистический показатель, многие все еще живут вчерашним днем, надеясь получить доходность в долларах 7–8%, не выходя за условные рамки среднего и ниже среднего риска. Но это сегодня недостижимо. Чем выше вы хотите получить доходность, тем выше будут ваши риски.
Здесь для клиентов из СНГ всегда интересен такой инструмент, как структурированный продукт, который, с одной стороны, ограничивает риск потерь, а с другой — позволяет участвовать в определенном сценарии и получить неограниченный доход при его реализации. Инвесторы часто удивляются, почему такие низкие доходности, почему такая высокая дюрация у портфеля. Но нужно, к сожалению, смириться с фактом, что такие высокие доходности, как в рублях, в крепких валютах на сегодняшнем рынке просто отсутствуют.
Мы всегда стремимся разъяснить клиентам рыночную ситуацию и какие инструменты с ее учетом лучше использовать.
У нас есть продукты от одной тысячи до миллионов в евро и долларах. Есть клиенты как из Западной Европы, так и из СНГ, мы не фиксируемся на каком-то одном профиле клиентов. Наши продукты конкурентоспособны как на Западе, так и в СНГ. Мы в своей деятельности уделяем большое внимание compliance. С клиентами, в происхождении средств которых уверены, можем работать от Эквадора до Полинезии. У нас хорошо развит интернет-банкинг, отличные возможности делать международные платежи во все основные банки, мы можем работать с любым клиентом в любой точке планеты.
— А на латвийском рынке работаете?
— Он очень маленький и не интересен нашим клиентам. Разместить существенную сумму клиентских средств в латвийские ценные бумаги невозможно из-за низкой ликвидности. Это один из минусов местной экономики. Ее размер слишком мал, чтобы предложить клиентам интересные возможности для инвестиций, несмотря на то что все балтийские фондовые биржи — часть NASDAQ.
— Какие инструменты коллективных инвестиций вы используете?
— Мы предлагаем соинвесторам свои фонды, продукты с открытой архитектурой, можем подобрать наилучшие инструменты, которые предлагают сторонние управляющие, — будь то ETF (биржевой инвестиционный фонд — индексный фонд, паи которого обращаются на бирже), отдельные фонды западных или российских компаний. Мы выбираем то, что лучше всего соответствует пожеланиям клиента.
У нас есть четыре фонда, которые покрывают все классы активов — акции, мани-маркет, бонды, высокодоходные инструменты. Паевые фонды третьих сторон на регулярной основе мы не используем.
— А российские бумаги покупаете?
— Мы внимательно смотрим на российский корпоративный сектор и госдолг, на акции, качество самих компаний. У нас есть клиенты, которые фокусируются на российском рынке. Интересно, что происхождение инвестора не всегда является положительным фактором для включения им бумаг отечественного рынка в свой портфель, несмотря на знание ситуации с определенными бумагами и отраслями. Многие инвесторы, наоборот, предпочитают диверсифицировать свои активы среди разных регионов.
— Какие идеи можно предложить клиентам в этом году?
— Сейчас чисто «бычьего» или «медвежьего» рынка как такового нет, а преобладает достаточно фокусированный предметный подход к бумагам. Если говорить про наиболее интересные классы активов в текущем моменте, то это облигационные рынки, у которых есть определенная стабильность по сравнению с рынком акций.
Инструменты для инвестирования нужно выбирать очень индивидуально — те, которые соответствуют целям клиента. Если говорить о среднем портфеле, возможности для инвестиций открыты на долларовом рынке в отличие от рынка евро, где наблюдаются отрицательные процентные ставки из-за политики ЕЦБ. Доллары можно использовать в диверсифицированном инвестиционном портфеле, где для защиты капитала служат корпоративные облигации инвестиционного уровня. Мы воздерживаемся от инвестиций на долгие периоды времени при текущей монетарной политике, портфели должны быть с короткой дюрацией, чтобы ограничить риски повышения процентной ставки. Также можно использовать облигации с плавающим купоном. Мы ищем бумаги на глобальном рынке, привлекательные активы в каждой стране.
Мы нацелены на ограничение кредитных рисков на рынке спекулятивных корпоративных облигаций, потому что кредитные спреды узки, значительное понижение качества не приводит к равнозначному повышению доходностей по данным бумагам.
Инвестиции в рынок акций без детальной оценки каждого конкретного эмитента и отрасли могут подвергнуть вас значительным рискам. Например, индекс американских акций S&P 500 находится вблизи своих исторических максимумов. В то же время есть интересные сегменты — тот же сырьевой, который находился под серьезным давлением. Нужно выбирать качественные компании в этом секторе, способные переждать негативную фазу рынка.
Интересным сегментом рынка являются компании из так называемой Индустрии 4.0, то есть нового витка в индустриальном развитии — это кибертехнологии, информационные технологии, дроны, искусственный интеллект, биотехнологии, — те отрасли, которые в ближайшие 20–30 лет будут развиваться двузначными темпами.
В компаниях премиум-класса с сильными брендами в последнее время наблюдается определенная волатильность, но этот рынок остается привлекательным — с высокими дивидендными выплатами и стабильным спросом.
И, конечно, не стоит забывать о физическом золоте. Это хорошая возможность для защиты своих активов от действий Центробанка. Золото, существующее лишь на бумаге, в финансовых инструментах, в 300–500 раз превышает объемы реально существующих запасов в хранилищах. Если мы к нему относимся как к защитному активу, способному сохранять стоимость в средней и долгосрочной перспективе, то лучше ориентироваться на физическое золото, которое вы всегда можете поменять на валюту. Виртуальное золото — это один из возможных с технической точки зрения пузырей, с ним есть определенные риски.
Rietumu — один из ведущих банков Латвии, работает на рынке 24 года. Это второй по прибыльности в отрасли банк, согласно официальной статистике Ассоциации коммерческих банков Латвии. В Rietumu по-прежнему доминирует местный капитал; его основные акционеры-создатели активно участвуют в управлении и принятии решений. Rietumu — универсальный банк, предлагает весь спектр финансовых услуг, фокусируется на обслуживании международного бизнеса и состоятельных частных лиц.
