Мир постепенно учится жить в рамках правил устойчивого развития. Глобальная инвестиционно-финансовая система тоже глубоко вовлечена в процесс. Факторы ESG (еnvironmental, social and governance), учитывающие три ключевых составляющих устойчивого развития (экологическая, социальная и корпоративная управленческая ответственность), легли в основу такого понятия, как «ответственные инвестиции».
Тренд шагает по планете
Важным аргументом для инвесторов становится то, насколько компания, заинтересованная в привлечении финансирования, придерживается принципов ESG. Оценить это позволяют публичные данные, которые отражаются в специальной нефинансовой отчетности.
Существует целый ряд международных инициатив и организаций в области ответственных финансов, среди которых Глобальный договор ООН, Глобальная инициатива по отчетности (GRI), Инициатива по климатическим облигациям (CBI) и пр. Эти структуры — каждая в силу своих компетенций — собирают отчетность ESG, ведут статистику, создают стандарты и системы верификации «зеленых» и социальных проектов.
В основном участие бизнеса в инициативах, связанных с ответственным инвестированием, — дело добровольное, говорят эксперты. Однако в некоторых странах, к примеру в Великобритании, как замечает младший менеджер группы по оказанию услуг в области устойчивого развития компании «Делойт» СНГ Энди Риск, вводятся определенные требования по интеграции критериев ESG в инвестиционные решения. А в США, по словам старшего аналитика группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) Василисы Барановой, компания не может размещать свои бумаги на бирже, если она не публикует нефинансовую отчетность.
Между тем, как отмечают в пресс-службе Банка России, в мире пока не выработан единый подход к регулированию финансовой системы с учетом принципов устойчивого развития: «Сейчас гармонизация соответствующих подходов ведется на различных международных площадках, в том числе ОЭСР и G20».
По данным отчета Глобального альянса устойчивых инвестиций (GSIA), объем активов, при управлении которыми формализовано учитываются ESG-критерии, в 2018 году составил $30,7 трлн, увеличившись с 2016 года на 34%. В то же время эксперты независимой группы «Принципы ответственного инвестирования» (PRI) в своих материалах отмечают, что под управлением организаций — участников инициативы ООН по ответственному финансированию сейчас находится $86,3 трлн. По результатам опроса, проведенного в 2018 году компанией EY среди 260 международных институциональных инвесторов, только 3% из них не учитывают ESG-аспекты при принятии инвестиционных решений. Для сравнения: в 2017 году соответствующая доля составляла 22%, а в 2016-м — 48%.
Аналитики ссылаются на многочисленные научные исследования, которые подтверждают положительное влияние факторов ESG на финансовое состояние бизнеса. «Банки, государственные заказчики и другие организации при принятии инвестиционных решений используют механизмы экологического и социального скрининга потенциальных получателей средств: с одной стороны, для оценки нефинансовых рисков, с другой — экологических и социальных эффектов реализуемых проектов», — отмечает старший менеджер отдела услуг в области чистых технологий и устойчивого развития EY Сергей Дайман. Важную роль в продвижении принципов устойчивого развития, по его словам, играют фондовые биржи, которые могут предъявлять дополнительные требования к раскрытию эмитентов ценных бумаг или создавать отдельные «хабы» для выпусков «зеленых» облигаций (green bonds).
Пока нечего считать
В России тема ответственного инвестирования еще не столь популярна, как в развитых странах. По данным АКРА, в нашей стране всего около 80 крупных компаний регулярно публикуют отчеты об устойчивом развитии. По мнению директора департамента долгового рынка Московской биржи Глеба Шевеленкова, у российского бизнеса пока не сформирована культура ответственного инвестирования. В пресс-службе Банка России сказали, что «статистику ответственного, в том числе «зеленого», финансового инструментария» регулятор не собирает.
Впрочем, предпосылки для развития ответственного инвестирования в нашей стране сейчас активно создаются. Вопросы устойчивого развития учтены в национальном проекте «Экология». «Для его реализации потребуется привлечение значительных средств частных инвесторов, а значит, станет необходимостью создание полноценной регуляторной и рыночной инфраструктуры для ответственных инвестиций», — комментирует Энди Риск. В конце апреля 2019 года российское правительство утвердило правила получения субсидий на выплаты купонного дохода по облигациям, выпущенным для финансирования наилучших доступных технологий (НДТ) на объектах, негативно влияющих на окружающую среду. Напомним, что планируемый объем финансирования НДТ в нацпроекте «Экология» составляет 2,4 трлн руб.
В «Основных направлениях развития финансового рынка РФ на период 2019–2021 годов», как отметили в пресс-службе ЦБ, предусмотрена «проработка вопроса формирования национальной системы финансовых инструментов устойчивого развития». В рамках экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций при ЦБ РФ создана рабочая группа по вопросам ответственного финансирования. Этой группой была подготовлена диагностическая записка, где представлен детальный анализ текущей ситуации и предпосылок для формирования российской «ответственной финансовой системы».
Как следует из документа, сегодня в России стать участниками такой системы в силу своих полномочий и возможностей могут национальные институты развития (ВЭБ.РФ, фонд ЖКХ), эмитенты «зеленых» облигаций, а также коммерческие банки и страховые организации. Из кредитных организаций в качестве пока единственного реального участника этого сегмента в диагностической записке указан Сбербанк, который готов, как говорится в документе, принять на себя работу по «кодификации» понятия «экологический проект», проработать содержание и форму соответствующей декларации эмитентов, систему управления рисками.
О намерении создать «Сектор устойчивого развития» в начале 2019 года также заявила Московская биржа. «Здесь будут размещаться «зеленые» и социальные облигации. Цель — стимулирование выхода на рынок новых эмитентов, реализующих проекты природоохранного и социального значения», — говорит Глеб Шевеленков. Ряд крупных представителей российского бизнеса, по его словам, уже выразили намерение выпустить облигации для финансирования проектов в области устойчивого развития.
В мировой практике «зеленые» выпуски, как говорит Василиса Баранова, чаще всего осуществляют муниципалитеты и регионы, банки развития, а также предприятия энергетического сектора и компании, занимающиеся переработкой мусора. «Первый выпуск «зеленых» облигаций (компании «Ресурсосбережение ХМАО». — РБК+), соответствующий стандартам GBP, в России произошел совсем недавно — в декабре 2018 года. При этом в мире объем таких бумаг в обращении составляет $0,4 трлн. Это сопоставимо со всем облигационным рынком в РФ», — сравнивает эксперт.
Для более динамичного развития рынка ответственных финансов в России поддержка со стороны государства должна быть более активной, говорят опрошенные РБК+ эксперты. «Нужны более веские мотивы для публикации компаниями нефинансовой отчетности. Необходимо внедрять меры стимулирующего регулирования, например предусмотреть субсидирование процентов по кредитам, привлеченным на «зеленые» и социальные проекты, освобождать от налогов при совершении операций с green bonds», — говорит Василиса Баранова.
Между тем в пресс-службе ЦБ сообщили: поскольку на сегодняшний день в России отсутствуют критерии для ответственного инструментария, рынок еще не сформировался, то говорить о каких-либо мерах поддержки инвестиций преждевременно.
В целом участники рынка настроены оптимистично. «Международные инвесторы с вниманием следят за развитием проектов возобновляемой энергетики, экологически чистого общественного транспорта, переработки отходов, и при благоприятных условиях инвестиции в такие проекты не заставят себя ждать», — уверен Сергей Дайман. По словам Энди Риска, из-за меняющихся подходов по управлению рисками вопросы устойчивости станут ключевыми для компаний по всему миру. «Развитие ответственных сегментов на российском финансовом рынке будет следовать за мировыми трендами», — считает он.
