Рынок акций словно бы и не почувствовал коронакризиса — мартовскую просадку вполне можно было бы считать технической коррекцией на фоне практически непрерывного роста предыдущих десяти лет. Уже к августу мировые фондовые индексы обновили свои исторические максимумы. Вместе с тем рост рынков шел неравномерно — на фоне карантинных мер и перевода бизнесов на удаленный режим работы опережающую динамику показывали бумаги высокотехнологических и фармацевтических компаний, акции же сырьевых предприятий столь же уверенно падали в цене.
Эффект вакцинации
В последние годы на мировых рынках активно проявлялась тенденция к опережающей динамике акций роста (в основном это акции технологических компаний) над акциями стоимости (в первую очередь бумагами сырьевых бизнесов) и карантинные ограничения 2020 года только усилили этот дисбаланс, говорит управляющий активами «МКБ Инвестиции» Михаил Поддубский. «Восстановление деловой активности в следующем году на фоне снятия карантинных ограничений может способствовать возвращению интереса к циклическим сырьевым компаниям», — резюмирует он.
Другие опрошенные РБК+ эксперты также полагают, что в 2021 году сырьевые компании смогут в значительной степени «отыграться». Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Марк Доникян рассказывает, что намерен сделать акцент на компаниях, которые станут бенефициарами открытия глобальной экономики и экономических стимулов в 2021 году, в частности в связи с увеличением спроса на нефтепродукты. «Сегодня мы положительно смотрим на акции нефтегазовых компаний, таких как BP Inc., Total SE и Exxon Inc., — рассказывает он. — Также нам нравятся акции металлургических компаний, таких как Vale SA и Arcelor Mittal, динамика акций которых, на наш взгляд, не в полной степени отражает рост спроса и цен на их основную продукцию в 2021–2022 годах».
Впрочем, это не означает, что от бумаг ИТ-сектора следует избавляться — глобальный тренд на цифровизацию повседневной жизни людей идет уже не первое десятилетие и едва ли прервется. В 2020 году пандемия COVID-19 обнажила ряд проблем, преодолеть которые без использования новых технологий было бы сложно, и подчеркнула важность этих нововведений. Средний возраст людей в мире увеличивается, а это означает, что вне зависимости от пандемии потребуются усилия от компаний и правительств для обеспечения продолжительной и полноценной жизни граждан. Поэтому в 2021 году инвестиционные идеи в технологическом секторе и секторе здравоохранения остаются актуальными. Технологический сектор является ключевым фактором роста экономики, так как имеет ведущее значение для повышения производительности труда в современном мире, отмечают аналитики управления анализа рынков компании «Открытие Брокер»: «Основные драйверы роста в нем сохраняются — это цифровая трансформация, облачные технологии, технологии на базе искусственного интеллекта, 5G, беспилотное вождение и многое другое, от чего зависит экономический рост и рост благосостояния граждан. Поэтому в 2021 году инвестиционные идеи в технологическом секторе и секторе здравоохранения остаются актуальными, отмечают в «Открытие Брокер».
Еще один возможный тренд 2021 года — рост инвестиций в «зеленые» технологии, во многом связанный с победой на президентских выборах в США представителя Демократической партии. Если демократы получат еще и большинство в сенате, выиграв выборы в Джорджии 5 января, эта тенденция станет еще более вероятной. «В этом случае акции компаний чистой энергетики станут намного привлекательнее, — говорит Марк Доникян. — Демократы получат полный контроль в обеих палатах конгресса США и смогут с легкостью принять фискальный пакет стимулов, нацеленный на снижение выбросов углеводородов и развитие возобновляемых источников энергии. Размер данного пакета в ходе предвыборной кампании Джо Байдена обозначался на уровне $2 трлн. Из эмитентов этого сектора нам нравятся First Solar, Enphase Energy и Sunrun».
Не остается без внимания аналитиков и еще один сектор, вышедший на авансцену в связи с пандемией, — здравоохранение. Причем речь не о разработчиках вакцин, чьи акции уже показали в этом году впечатляющий рост, а о производстве медицинской техники в целом. Сектор здравоохранения является бенефициаром долгосрочного демографического тренда, взрослеющее население все больше нуждается в его услугах, отмечают в «Открытие Брокер». Перспективно, по мнению аналитиков, смотрятся компании, которые занимаются производством медицинских устройств, такие как Boston Scientific, Stryker, Medtronic. «Из-за пандемии многие плановые операции были отменены, что негативно сказалось на этих компаниях. Но в 2021 году по мере решения проблемы с COVID-19 эти компании хорошо позиционированы, чтобы воспользоваться восстановительным ростом», — заключают эксперты.
Закрома родины
На российском рынке представители инвесткомпаний в качестве наиболее привлекательных также выделяют бумаги сырьевых компаний, результаты которых в значительной степени привязаны к темпам роста мировой экономики. «На российском рынке, как и на международных, мы предпочитаем цикличные активы, — рассказывает Марк Доникян. — Среди наиболее привлекательных, на наш взгляд, акции таких нефтегазовых компаний, как ЛУКОЙЛ и «Газпром». Также нам нравятся металлургические компании, из которых можно выделить ГМК «Норильский никель», НЛМК и «Северсталь».
В перспективе 2021 года в России можно выделить три отрасли, считает аналитик «Атона» Михаил Ганелин. Это финансовый сектор, который чувствует на себе восстановление экономики лучше других, — в первую очередь это «Сбер», но также могут быть интересны бумаги ВТБ и банка «Тинькофф». Второй сектор — нефтегазовая отрасль, которая была худшим сектором в этом году, но может продемонстрировать хороший рост на фоне восстановления цен на углеводороды. «При этом бумаги газовых компаний, таких как «Газпром» и НОВАТЭК, мне нравятся больше, чем нефтяных», — отмечает аналитик. Третий интересный сектор, по его мнению, — металлургия, поскольку цены на сталь тоже очень сильно растут, кроме того, металлурги исторически платят высокие, порядка 10% годовых, дивиденды. Также он отмечает российские компании роста — «Яндекс», Mail.ru Group и тот же «Тинькофф».
На российском рынке акций значительную долю занимают акции циклических компаний — на три циклических сектора (нефтегаз, металлы и добыча, финансы) приходится более чем три четверти индекса Мосбиржи, отмечает Михаил Поддубский. По его мнению, при сценарии восстановления деловой активности в следующем году российский рынок акций может стать одним из бенефициаров внешнего фона; можно ожидать возвращения среднего уровня корпоративных прибылей к уровням, близким к доковидным во второй половине 2021-го — начале 2022 года, следовательно, есть значительная вероятность обновления исторических максимумов по индексу Мосбиржи.
«Среди российских акций сырьевых компаний нам особенно хотелось бы выделить акции «Русала», — говорят эксперты «Открытие Брокер». По их мнению, текущая конъюнктура на рынке алюминия, когда цена тонны металла на London Metal Exchange уже перевалила за $2 тыс., а рублевые цены обновляют исторические максимумы, рисует для «Русала» очень радужные перспективы — при сохранении текущих цен показатель EBITDA компании в следующем году должен удвоиться. Кроме того, в настоящий момент сложилась парадоксальная ситуация: капитализация «Русала» примерно соответствует стоимости его пакета в «Норникеле», скорректированного на чистый долг. Получается, что очищенный от долгов алюминиевый бизнес «Русала» сейчас не стоит почти ничего, а это «совсем не соответствует истине».