На фоне роста ВВП страны в прошлом году на 3,6% после падения на 1,2% в 2022-м российские компании нефинансового сектора показывают хорошие результаты. По данным Росстата, общий объем произведенных ими товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос в 2023 году на 5% (годом ранее было падение на 0,5%), рост прибыли без учета предприятий малого бизнеса составил 35,2% (в 2022-м было падение на 12,6%).
Санкции как драйвер
Основными драйверами роста бизнеса российских компаний в прошлом году были два фактора: после 2022 года стала особенно актуальной проблема импортозамещения и одновременно сильно вырос потребительский спрос в связи с существенным ростом номинальных доходов населения, говорит доцент кафедры инфраструктуры финансовых рынков НИУ ВШЭ Андрей Столяров. Кроме того, по его мнению, значительную роль сыграл бюджетный импульс — вложения государства в оборонный заказ и в развитие инфраструктуры, а в отдельных отраслях, например в IТ-сегменте, росту бизнеса способствовали налоговые льготы от государства, освобождение сотрудников от мобилизации, а также практически полный уход с российского рынка западных конкурентов.
«В 2023–2024 годах мы видим рост российской экономики в основном за счет роста внутреннего спроса со стороны населения и роста инвестиций, которые направляются на развитие импортозамещения и на удовлетворение потребностей населения и бизнеса в товарах и услугах», — соглашается главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. Рост бизнеса за счет увеличения внутреннего спроса сильнее всего проявляется в регионах с низким уровнем жизни, где раньше данный фактор выступал драйвером развития в наименьшей степени, отмечает он. Объясняется это тем, что зарплаты растут везде, но в бедных регионах в относительных величинах они растут быстрее. Также есть регионы, где этот рост отстает, например, с большой долей в местной экономике металлургических предприятий, страдающих от ограничений на экспорт.
Представители бизнеса на первые места среди драйверов роста также ставят импортозамещение и рост внутреннего спроса, отмечая при этом благотворное влияние западных санкций, ставших триггером этих процессов. «На наш взгляд, текущее развитие бизнеса, особенно производственного, является следствием целого спектра причин как внешнего, так и внутреннего характера, — говорит председатель санкт-петербургского регионального отделения «Деловой России» Дмитрий Панов. — Внешний фактор, выражающийся в беспрецедентном санкционном давлении со стороны западных стран, оценивается как доминирующий или первичный». Именно этот фактор, поясняет он, фактически вынудил государство, бизнес и общество в максимально сжатые сроки перестроить свои производственные, технологические, финансовые и логистические процессы, обеспечив переход страны на рельсы «экономики предложения».
В свою очередь, такая масштабная трансформация потребовала соответствующих мер стимулирования и поддержки — утверждения федеральных и региональных программ льготного кредитования и субсидирования, налоговых преференций, создания специальных экономических зон и территорий, упрощения доступа компаний к госзаказу. Результатом серьезной государственной поддержки разных слоев населения и роста заработных плат вследствие острого кадрового дефицита стало увеличение внутреннего спроса, опережающее динамику производства товаров и услуг в стране.
Управляющий партнер O2Consulting Анна Никитченко также полагает, что основным фактором, в наибольшей степени способствующим развитию бизнеса российских компаний, стали санкции и уход из России многих зарубежных компаний, в результате чего возникла необходимость импортозамещения в связи с огромным спросом на внутреннем рынке. Кроме того, среди драйверов роста отечественного бизнеса она отмечает реализацию и запуск ряда новых крупных государственных инфраструктурных проектов и повышение спроса государства на отечественную промышленную продукцию, в первую очередь оборонно-промышленного комплекса.
Нацпроекты и региональные инициативы
Развитию бизнеса российских компаний сегодня в наибольшей степени способствует реализация нацпроектов, так как они направлены на развитие ключевых отраслей экономики, полагает инвестор, совладелец ряда IТ-компаний Алексей Мостовщиков. Также, по его мнению, важна реализация госпрограмм поддержки экономики, которые создают благоприятные условия для предпринимательства, играют значительную роль в стимулировании бизнеса и стимулируют рост внутреннего потребительского спроса, а также рост частных инвестиций.
Нацпроекты, естественно, создают дополнительный спрос, но все же они не играют такую существенную роль, как бывало в периоды их расцвета в середине прошлого десятилетия, отмечает Антон Табах. Примерно такое же положение дел с региональными программами поддержки экономики и особыми экономическими зонами — они, по его мнению, работают, но воспринимаются скорее как фоновое явление.
Развитию бизнеса способствует большой комплекс факторов, одним из них является реализация нацпроектов, но главный — реализация госпрограмм поддержки экономики, считает член генсовета «Деловой России», гендиректор АО «Первая Группа» Алексей Порошин. Стремительный рост развития бизнеса, поясняет он, идет на фоне субсидиарной политики быстрого импортозамещения, возможностей параллельного импорта, поддержки новых рынков и возникновения возможностей приобретать иностранные компании, прекратившие свое присутствие на отечественном рынке. При этом он подчеркивает, что речь идет именно о федеральных мерах господдержки, региональные программы подобного эффекта не дают. «Отдельно хочу отметить в качестве фактора, способствующего развитию бизнеса, рост гособоронзаказа. Он способствовал росту заработной платы людей, это дало им возможность приобретать жилье, совершать различные приобретения, стимулируя тем самым рост экономики», — добавляет предприниматель.
Однако Алексей Мостовщиков не согласен с этим мнением. «Наименьшее влияние на развитие бизнеса компаний оказывает, на мой взгляд, рост гособоронзаказа, поскольку это направление в основном ориентировано на оборонную отрасль и может быть менее доступным для широкого круга компаний», — считает эксперт.
«Господдержку бизнеса можно было бы счесть фактором развития, но в существующей ситуации данный механизм скорее частично нивелирует убивающую российское предпринимательство финансовую политику высоких процентных ставок, проводимую государством», — отмечает Анна Никитченко. Дмитрий Панов поддерживает недовольство коллеги: «Главным из факторов, ограничивающих развитие бизнеса, является стоимость банковского кредитования, определяемая ключевой ставкой Банка России».
Точки роста
Одновременно с ростом бизнеса российские компании показали в прошлом году и стремительный рост инвестиций в основной капитал — они увеличились на 9,8%, что почти в полтора раза больше, чем в 2022 году (6,7%). Исходя из данных Росстата, это самый высокий показатель с 2011 года.
На данный момент уровень инвестиционной активности российских компаний может быть оценен как значительный, полагает Алексей Порошин: несмотря на высокую ключевую ставку, рост инвестиционного кредитования не спадает. Присутствует спрос на продукцию, ранее поставлявшуюся покинувшими российский рынок иностранными предприятиями, наблюдается тенденция долгосрочного роста этого спроса ввиду появления множества сфер для доходного инвестирования. По его мнению, данная тенденция будет только усиливаться.
Рост бизнеса и необходимость наращивания мощностей привели к всплеску инвестиций в основной капитал, что особенно важно: данные инвестиции являются основой для дальнейшего долгосрочного роста российской экономики, отмечает Андрей Столяров. Долгосрочный характер, добавляет он, также носят проекты, связанные с импортозамещением, вне зависимости от доли в них инвестиционной составляющей, хотя обычно она там значительная.
Для разных компаний одновременно мощнейшим драйвером и существенным барьером для инвестиций в развитие бизнеса является геополитическая ситуация в мире, которая, с одной стороны, порождает макроэкономическую неопределенность в стране, а с другой — большой спрос на товары отечественного производства, что ведет к необходимости расширения бизнеса, создания новых промышленных площадок, считает Анна Никитченко. Кроме того, по ее мнению, важным драйвером роста инвестиционной активности российских компаний выступает курс государства на технологический суверенитет, а также реализация и планирование инфраструктурных мегапроектов.
«Основной драйвер роста инвестиционной активности в последнее время — догоняющие инвестиции после слабых результатов 2022 года», — уверен Антон Табах. По его мнению, инвестиции в основной капитал российских компаний существенно выросли в 2023 году и продолжают расти в 2024-м в связи с необходимостью импортозамещения и в рамках срочного подъема отраслей, до этого развивавшихся медленно. «Хорошие накопленные прибыли и наличие льготных программ в рамках приоритетов государства помогают инвестициям в основной капитал», — заключает эксперт.
Внутренние источники
Действительно, именно высокие прибыли и, соответственно, большой запас собственных средств являются определяющими для инвестиционной активности отечественного бизнеса. По данным Банка России, в 2023 году российские предприятия финансировали свои инвестиции преимущественно за счет внутренних источников. Как показал проведенный им опрос руководителей более 500 предприятий, привлекали собственные средства на реализацию инвестиционных программ в прошлом году 81% компаний, при этом у значительной части из них (61%) именно собственные средства выступали доминирующим источником финансирования и покрывали более 90% инвестрасходов. При этом достаточность внутренних источников финансирования была обеспечена прибылью компаний, отмечают в ЦБ.
Внешнее финансирование бизнес рассматривает как дополнительный источник инвестиций, который, как правило, используется в сочетании с собственными средствами, — в 2023 году им воспользовалась треть компаний. Основным источником внешнего финансирования остается банковское кредитование — на него полагались 29% опрошенных Центробанком предприятий.
«Большая часть инвестиций в основной капитал приходится на собственные средства компаний или, если речь о холдингах, дочерние и иные предприятия группы. Это исторически характерно для нашего рынка. И, кстати, не только для нашего — в США, например, как ни странно, аналогичная картина», — говорит Андрей Столяров. Коммерческие же кредиты, обращает внимание эксперт, сейчас по большей части приходят вслед за бюджетными деньгами, то есть бюджетные стимулы работают своего рода триггером инвестиций. Одновременно растет роль коммерческого кредитования — никогда еще его доля в общем объеме инвестиций в основной капитал не была столь высока, как в прошлом году. «Роль фондового рынка у нас традиционно мала, и удивительно, что она вообще сохраняется: два года назад казалось, что после ухода западных инвесторов, которые были основными игроками на рынке IPO, мы еще долго не увидим новых размещений, тем не менее в прошлом году они, хоть и в относительно небольших объемах, все же были», — добавляет эксперт.
«Высокая доля банковского кредитования в инвестиционном финансировании объясняется тем, что господдержка идет именно через банки в форме льготных кредитов, — придерживается аналогичной точки зрения Антон Табах. — Расширение госпрограмм поддержки инвестиционной активности в случае их востребованности автоматически приводит к расширению объема коммерческих кредитов на инвестиционные цели».
Среди факторов, препятствующих росту инвестиций, он называет высокие процентные ставки (для тех, кому не положены субсидии и льготы) и возможное повышение налогов, которое сейчас многие предсказывают, что может негативно сказаться на инвестиционной активности бизнеса. Правда, оговаривается Антон Табах, в части налогов очень важен вопрос формата. «Условно говоря, — поясняет он, — можно повысить налог на прибыль, но так, чтобы инвестиции стимулировать. А можно просто механически, не предусматривая каких-либо инвестиционных вычетов или иных механизмов компенсаций, по образцу того, как в прошлом году повышались пошлины, — и тогда это станет серьезным тормозящим фактором для инвестиционной активности многих компаний».
Жалуется на высокий уровень ставок и бизнес. «Именно высокая ключевая ставка Центробанка является главным ограничителем инвестиционной активности российских компаний, — говорит Дмитрий Панов. — По большому счету единственной возможностью привлечения заемных средств по ставкам ниже рыночных является участие в госпрограммах льготного кредитования, реализуемых Минэкономразвития, Корпорацией МСП, Фондом развития промышленности и ВЭБ.РФ».
В 2023 году предприятия финансировали свои инвестиции преимущественно за счет внутренних источников или с использованием господдержки, поскольку привлечение средств без такой поддержки по большинству видов бизнеса просто экономически неэффективно», — говорит Анна Никитченко. Она отмечает, что важным барьером для инвестиций является и высокий курс доллара, который пока остается мировой валютой, на которую «завязано», например, приобретение зарубежного оборудования.
Бюджетные инвестиционные программы и программы льготного кредитования не занимают лидирующих позиций в общем объеме инвестиций в экономике. Тем не менее они могут выступать в роли катализатора частных инвестиций, особенно если подкреплены мерами регуляторной поддержки, направленной на улучшение инвестиционного климата и снятие барьеров для инвестиций, отмечают в Банке России.
