Облигации с принципами
Материалы выпуска
Проекты на триллионы Решения Кластер как стратегия Компетенция «Человек, который ездит на SUV, никогда не пересядет на седан» Рынок Облигации с принципами Инструменты «Все больше людей стараются сделать что-то свое независимо от корпораций» Инструменты «Концессионный механизм уже пользуется доверием инвесторов и строителей» Решения
Инструменты
0
Материалы подготовлены редакцией партнерских проектов РБК+.
Материалы выпуска

Облигации с принципами

Мировой рынок финансирования проектов, направленных на охрану природы, играет все большую роль в решении экологических проблем. Первый опыт выпуска «зеленых» облигаций появился и в России.
Фото: Getty Images Russia

Одним из эффективных инструментов «зеленого» финансирования — привлечения средств на проекты по решению экологических проблем — в развитых странах стали «зеленые» облигации. Эти долговые бумаги эмитируют госструктуры и корпорации, они торгуются на биржевых площадках на тех же условиях, что и аналогичные облигации. О намерении маркировать облигации как «зеленые» заявляет сам эмитент, при этом он привлекает независимого оценщика, который определяет, соответствует ли эмиссия установленным стандартам — региональным, национальным, международным.

Первые в России облигации с «зеленой» маркировкой были размещены на Московской бирже в декабре 2018 года, эмитентом стала компания «Ресурсосбережение ХМАО», она выпустила долговых бумаг на 1,1 млрд руб.

Смена экономического ландшафта

Развитие локальных рынков «зеленых» облигаций стало для ряда стран одним из главных способов в расширении возможностей своих финансовых систем. В сентябре 2016 года Люксембургской фондовой биржей была создана первая в мире платформа для размещения компаний, инвестирующих в проекты по защите окружающей среды, — Люксембургская «зеленая» биржа. За 12 месяцев на ней были размещены облигации на сумму €63 млн.

В числе эмитентов таких бумаг самые различные организации: международные — Европейский инвестиционный банк, Всемирный банк, муниципальные и региональные правительства, например Франции и Парижа, штата Массачусетс, провинции Онтарио, правительство Польши. А также крупнейшие банки — JP Morgan Chase, Goldman Sachs, BNP Paribas и многие другие. По данным Bloomberg New Energy Finance, в 2017 году были зарегистрированы выпуски «зеленых» облигаций на сумму $163 млрд, что на 68% больше объемов 2016 года.

Рекордный выпуск «зеленых» облигаций в 2016 и 2017 годах объясняется поддержкой национальных рынков на уровне правительств и объективным ростом рыночных инноваций в сфере экологии. В результате локальные рынки «зеленых» облигаций обеспечили дополнительный источник долгосрочного «зеленого» финансирования. Международный капитал обращает все большее внимание на экологическую сторону финансируемого бизнеса, и объем рынка растет.

«Зеленое» финансирование меняет ландшафт мировой экономики, все больше стран и корпораций сокращают инвестиции в экологически неустойчивые технологии. Появился феномен ответственного потребления. Покупатели предпочитают экологически устойчивые товары», — комментирует ситуацию эксперт НИУ ВШЭ по экологическому маркетингу Александр Лебедев.

Например, руководство японского государственного пенсионного инвестиционного фонда, под управлением которого находится $1,3 трлн, приняло решение размещать 10% своих активов в компаниях, которые соответствуют определенным экологическим и социальным критериям. В прошлом году третий по размерам банк США Wells Fargo с активами $1,9 трлн взял добровольные обязательства направить до 2030 года $200 млрд в коммерческие проекты, связанные с экологическим развитием.

Отечественные горизонты

В «Стратегии экологической безопасности РФ на период до 2025 года» текущее состояние экологической безопасности оценивается как неблагополучное. В документе говорится, что окружающая среда в городах и на прилегающих к ним территориях, где проживает 74% населения страны, подвергается существенному негативному воздействию, источниками которого являются объекты промышленности, энергетики и транспорта, а также объекты капитального строительства; 17,1 млн человек (около 17% городского населения страны) проживают в городах с высоким и очень высоким уровнем загрязнения воздуха.

Качество воды остается в России низким из-за сбросов промышленных и бытовых сточных вод и поверхностных стоков вод с сельскохозяйственных угодий. Так, 19% сточных вод сбрасывается в водные объекты без очистки, 70% недостаточно очищены, и только 11% очищены до установленных нормативов допустимых сбросов. Это приводит к тому, что от 30 до 40% населения страны регулярно пользуются водой, не соответствующей гигиеническим нормативам. Вследствие загрязнения питьевой воды химическими веществами и микроорганизмами увеличивается риск смертности (в среднем на 11 тыс. случаев ежегодно) и заболеваемости населения (в среднем на 3 млн случаев ежегодно).

Очевидно, что решение этих проблем требует огромных средств. Между тем, говорит директор программы «Зеленая экономика» WWF России Михаил Бабенко, «зеленого» финансирования как института с набором специальных финансовых продуктов, системы критериев отнесения к «зеленому», аналитики по рискам «зеленых» проектов, системы возможной поддержки со стороны государства в России нет. «Есть отдельные проекты, которые можно отнести к категории «зеленых», — возобновляемые источники энергии, электротранспорт, переработка отходов», — делает оговорку эксперт.

Россия в принципе готова к выпуску «зеленых» облигаций и финансированию «зеленой» экономики, считают другие эксперты. В частности, экспертный совет при правительстве объявил о необходимости создания «зеленого» банка, который будет аккумулировать средства для финансирования экологических проектов. Александр Лебедев полагает, что источниками фондирования такого банка могут быть средства федерального бюджета, кредиты международных институтов развития и эмиссия «зеленых» облигаций. Банк должен быть государственным, чтобы кредитоваться по ставке для суверенных заемщиков.

Готовы к участию в рынке «зеленого» финансирования и компании. В октябре 2018 года состоялось заседание рабочей группы по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в том числе «зеленого», экспертного совета по рынку долгосрочных инвестиций при ЦБ. Там была представлена диагностическая записка «Зеленые финансы: повестка дня для России». В записке, в частности, приведен список потенциальных эмитентов «зеленых» облигаций, в числе таковых оказалось около 50 компаний. Как говорится в документе, эти компании эмитировали выпуски корпоративных или концессионных облигаций, которые в настоящее время обращаются на Мосбирже или планируются к размещению. Эмитенты не заявили выпуски в качестве «зеленых» и не проходили соответствующую оценку, но потенциально они могут соответствовать такой маркировке.

Всего в обращении находятся более 420 выпусков облигаций этих компаний на сумму 6,5 трлн руб., еще 37 выпусков на сумму 1,3 трлн руб. планируются к выпуску. В числе эмитентов — компании из энергетической отрасли, металлургии, строительства, нефтехимической промышленности, жилищно-коммунальной сферы.


Меры по финансовому озеленению

Впервые в мире в 2008 году «зеленую» облигацию выпустил Международный банк реконструкции и развития (МБРР), все эти годы банк эмитирует долговые бумаги с такой маркировкой в различных валютах. Средства от их размещения идут на поддержку проектов в области борьбы с изменением климата, говорится в отчете МБРР за 2018 год.

Международная ассоциация рынков капитала (ICMA) разработала «Принципы «зеленых» облигаций» (Green Bond Principles, GBP), в 2018 году вышла их обновленная редакция. В документе говорится, что следование этим принципам — дело добровольное. Отмечается, в частности, что GBP помогают инвесторам, обеспечивая доступность информации, необходимой для оценки влияния их инвестиций на окружающую среду.

Правила «зеленого» финан­сирования перекликаются с принятыми ООН принципами устойчивого развития, предполагающими, в част­ности, использование наименее ­вредящих природе технологий, социальную ответственность и т.д.