События, произошедшие на российском фондовом рынке в связи с изменением геополитической ситуации, — обвал в первом квартале, временные приостановки торгов на Московской и Санкт-Петербургской биржах, ограничения по торговле иностранными ценными бумагами, — как бы то ни было, не вызвали массового бегства розничных инвесторов, но привели к качественным изменениям их предпочтений, констатируют эксперты. «Кризис, конечно, повлиял на поведение ретейл-инвесторов, но совсем не драматично: при общем объеме активов на фондовом рынке 10,9 трлн руб. под вынужденной заморозкой оказалось порядка 700 млрд руб., вложенных через доверительное управление и паевые инвестиционные фонды (ПИФы) в иностранные ценные бумаги, то есть менее 7%», — говорит директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов. В кризис очень важно не допустить лавинообразных эмоциональных продаж со стороны частных клиентов, поясняет он: «Благодаря усилиям Банка России (ЦБ РФ, регулятора. — РБК+), таким как временный запрет коротких продаж и операций с ОПИФами, а также постоянным коммуникациям управляющих компаний со своими клиентами, панических настроений в конце февраля — марте удалось избежать».
Новые правила
После 24 февраля розничные инвесторы вели себя по-разному, рассказывает директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров. Так, в период резкой девальвации рубля в конце февраля— начале марта инвесторы искали способ сохранить свои капиталы и старались купить реальные активы. В первую очередь это было заметно на рынке недвижимости, где цены на жилье быстро выросли на десятки процентов. «Однако после появления большого числа статей про поведение фондовых рынков в условиях жестких санкций многие вчерашние «депозитчики», осознав новые финансовые условия, побежали на рынок акций — на открытии торгов после месячной приостановки индекс Мосбиржи, подогреваемый ажиотажем частных инвесторов, вырос сразу более чем на 10%», — рассказывает эксперт.
Эти же тенденции были присущи рынку коллективных инвестиций, продолжает Артем Майоров: «Несмотря на глубоко отрицательную доходность индекса Мосбиржи с начала года, фонды акций ощущают наименьший отток со стороны пайщиков. При этом фонды облигаций, многие из которых с начала года уже вышли в плюс, по-прежнему показывают катастрофические оттоки с начала года, теряя 25 млрд руб. чистых активов с конца февраля». Интересную динамику, по словам эксперта, показывают смешанные фонды, где оттоки после 24 февраля превысили 16 млрд руб. «Видимо, клиенты осознали, что смешанные фонды — это не какой-то универсальный ключик к богатству и в стрессовых сценариях их динамика может быть сопоставима с рынком акций», — добавляет Артем Майоров.
Новые предпочтения
События последних месяцев, однако, изменили клиентское поведение — сейчас розничные инвесторы больше внимания обращают на инвестиции в российский рынок (в том числе ПИФы и стратегии доверительного управления портфелями из российских активов) и в рубли, у обычного розничного инвестора на данный момент нет большого интереса к вложениям в иностранные активы, говорит директор по поддержке продаж и клиентскому опыту «БКС Мир инвестиций» Андрей Верещагин.
Исключение — крупные инвесторы с вложениями от $0,5–1 млн, которые охотно вкладываются в иностранные активы, используя услуги индивидуального доверительного управления, что предполагает гибкий, персональный подход, в том числе в определении перечня и структуры активов, уточняет эксперт.
Различие в поведении состоятельного и массового розничного инвесторов в кризисные периоды — это классика, замечает Вадим Логинов: «Клиенты с высоким доходом, как правило, идут на выкуп подешевевших активов, чтобы иметь возможность заработать «на отскоке». Розничные инвесторы могут более эмоционально реагировать на динамику рынка, стремясь закрыть позиции даже с убытком, — это ошибочное поведение, которое также встречается на рынке».
В целом, по словам Андрея Верещагина, со стороны розничных инвесторов возрос интерес к защитным инструментам (госбумагам, акциям компаний из наиболее устойчивых отраслей, например ретейла или энергетики, драгметаллам).
Инвестиционный горизонт стал короче, отмечает еще один тренд Артем Майоров: «Если еще недавно мы говорили о том, как увеличить срок жизни пайщика в ПИФе с семи до десяти лет, то сегодня мы оперируем сроками три—шесть месяцев. Инвесторы действуют скорее ситуативно, рассчитывая на извлечение краткосрочной прибыли». По его мнению, это серьезный удар по рынку коллективных инвестиций, где привлечение клиента во многом окупается за счет высокого LTV (lifetime value — жизненный цикл клиента).
Новые продукты
Сегодня управляющие компании стараются предлагать инвесторам продукты, отвечающие новым реалиям. «Мы уверены, что в ближайшее время нужно фокусироваться на российском рынке — здесь мы обладаем диверсифицированной линейкой стратегий и фондов», — говорит Вадим Логинов. По его мнению, в перспективе можно предполагать, что, как и лет 15 назад, конкуренция будет заставлять управляющие компании уходить в секторальные ниши — нефтегазовый сектор, энергетику, металлургию. Кроме того, есть перспектива в развитии различных видов альтернативных активов, в первую очередь это фонды недвижимости, персональные фонды (ЗПИФы), а также ряд зарубежных рынков с высоким потенциалом роста.
В «БКС Мир инвестиций» сейчас активно запускаются новые рублевые продукты, уже появилась новая стратегия с получением купонов, есть дивидендные стратегии на российских активах, рассказывает Андрей Верещагин. «Понимаем, что начало этого года было тяжелым, но клиенты начинают снова активно интересоваться фондовым рынком, и мы готовы к этому с учетом новой парадигмы», — говорит он.
Сейчас мы предлагаем клиентам инфляционный фонд, который в июне—июле может показать доход на уровне около 5% годовых, рассказывает Артем Майоров: «А в августе—сентябре будем предлагать инвестировать в фонды и стратегии акций, так как будут истекать депозиты, размещенные в феврале—марте под высокий процент. Лучшей альтернативой банковскому депозиту будет рынок российских акций с его высокой дивидендной доходностью по ряду компаний». При этом, по словам представителя «Ингосстрах-Инвестиций», из публичной продуктовой линейки компании пока полностью исключены фонды и стратегии с иностранными активами, хотя сейчас идет проработка возможности создания таких продуктов с акцентом на страны, не входящие в число признанных недружественными.
